Дефицит и погашение: как Украина обслуживала военные облигации до сентября
Что произошло?
В период до конца августа 2025 Украина разместила на аукционах почти 356 млрд грн военных облигаций внутреннего государственного займа (ОВГЗ). В целом, с начала полномасштабного вторжения до 31 августа 2025 года инвесторы приобрели около 1,814 трлн грн таких бумаг. За этот год бюджет получил на размещение примерно 277 млрд грн, $1,26 млрд и €563 млн. Параллельно за период гасились долговые обязательства: погашение ОВГЗ составило около 222 млрд грн, $1,63 млрд и почти €666 млн. С начала 2022 года по 31 августа 2025 года $9,6 млрд и €3 млрд.
Почему это важно?
Эти данные показывают масштаб внутреннего заимствования для финансирования оборонных нужд и поддержки госбюджета во время войны. Большая часть валютных размещений и значительные объемы погашений свидетельствуют о постоянном движении долга: выплаты и новые выпуски влияют на ликвидность рынка и затраты на обслуживание долга. Также важна информация о владельцах облигаций: доля, принадлежащая гражданам и бизнесу, растет, а также отдельно указанные бумаги, которыми владеют нерезиденты и военные. Уровень доходности на некоторые выпуски достигал 17,8% в гривне и 4,25% в долларах, что определяет стоимость заимствований.
Что будет дальше?
Далее ожидается продление размещений на первичных аукционах с учетом потребностей бюджета и графиков погашения. Правительство и Нацбанк могут корректировать объемы и сроки выпуска, а также ставку доходности, чтобы сохранить спрос и контроль расходов на обслуживание долга. Погашение валютных и гривневых выпусков будет продолжаться по графику; часть потребностей может покрываться как внутренними размещениями, так и внешней поддержкой в зависимости от доступности ресурсов и рыночных условий.
Как это повлияет на тебя?
Если вы гражданин или частный инвестор, рост предложения ОВГЗ и высокая доходность могут создавать возможности для размещения вкладов в государственные облигации, но влияют на инфляцию и стоимость кредитов. Для бизнеса и нерезидентов изменения в условиях размещений и валютных курсах повлияют на прибыльность инвестиций и ликвидность. Государственные выплаты и бюджетная ситуация определяют макроэкономическую среду, которую ощущает каждый налогоплательщик из-за возможных изменений налоговых и социальных расходов.
