Рост доходности ОВГЗ 2025 и давление на бюджет
Что произошло?
В ноябре 2025 года реальная доходность новых гривневых облигаций внутреннего государственного займа (ОВГЗ) достигла около 8% годовых. Это происходит на фоне значительного роста доли расходов на обслуживание долга в бюджете: если в 2021 году расходы на ОВГЗ составляли 8,3% от необоронных расходов, то в 2025 году этот показатель вырос до 15,1%. По данным НБУ, с начала 2025 года правительство привлекло более 529 млрд грн от операций с ОВГЗ, а всего во время военного положения — почти 1 987 млрд грн в эквиваленте.
Почему это важно?
Более высокие ставки по ОВГЗ увеличивают сумму выплат за обслуживание внутреннего долга и уменьшают доступные ресурсы бюджета для других нужд. Эффект виден в сужении «фискального пространства»: меньше средств остается на оборону, социальную поддержку и гуманитарные программы. Для макроэкономической стабильности это означает повышенный риск необходимости перераспределения расходов или дополнительных заимствований, что может привести к дальнейшему росту расходов на обслуживание долга.
Что будет дальше?
Правительство и регуляторы должны балансировать между необходимостью привлечения средств и контролируемыми затратами на обслуживание долга. Возможные шаги включают изменение объема выпусков ОВГЗ, корректировку сроков и условий ссуд или политику, влияющую на спрос инвесторов. Также может потребоваться пересмотр бюджетных приоритетов или привлечение других источников финансирования, что будет определять динамику части расходов на оборону и социальные программы в ближайшие годы.
Как это отразится на тебе?
Для граждан и налогоплательщиков рост выплат по ОВГЗ означает большую вероятность сокращения или перенаправления государственных расходов на социальные программы или инфраструктуру. Это может повлиять на доступность государственных услуг, уровень социальной поддержки или инвестиционные проекты. Для инвесторов внутренние облигации остаются более привлекательными из-за более высоких ставок, но это также свидетельствует о повышенных бюджетных рисках, которые следует учитывать при принятии решений.
