Зростання дохідності ОВДП 2025 і тиск на бюджет

Що сталося?

У листопаді 2025 року реальна дохідність нових гривневих облігацій внутрішньої державної позики (ОВДП) досягла близько 8% річних. Це відбувається на фоні значного зростання частки витрат на обслуговування боргу у бюджеті: якщо 2021 року витрати на ОВДП становили 8,3% від необоронних видатків, то 2025 року цей показник виріс до 15,1%. За даними НБУ, з початку 2025 року уряд залучив понад 529 млрд грн від операцій з ОВДП, а загалом під час воєнного стану — майже 1 987 млрд грн в еквіваленті.

Чому це важливо?

Вищі ставки за ОВДП збільшують суму виплат за обслуговування внутрішнього боргу і зменшують доступні ресурси бюджету для інших потреб. Ефект видно у звуженні «фіскального простору»: менше коштів залишається на оборону, соціальну підтримку та гуманітарні програми. Для макроекономічної стабільності це означає підвищений ризик необхідності перерозподілу витрат або додаткових запозичень, що може спричинити подальше зростання витрат на обслуговування боргу.

Що буде далі?

Уряд і регулятори мають балансувати між необхідністю залучення коштів і контрольованими витратами на обслуговування боргу. Можливі кроки включають зміну обсягу випусків ОВДП, коригування термінів та умов позик або політику, що впливатиме на попит інвесторів. Також може знадобитися перегляд бюджетних пріоритетів або залучення інших джерел фінансування, що визначатиме динаміку частки витрат на оборону та соціальні програми у найближчі роки.

Як це вплине на тебе?

Для громадян і платників податків зростання виплат за ОВДП означає більшу ймовірність скорочення або перенаправлення державних видатків на соціальні програми чи інфраструктуру. Це може вплинути на доступність державних послуг, рівень соціальної підтримки або інвестиційні проєкти. Для інвесторів внутрішні облігації залишаються привабливішими через вищі ставки, але це також свідчить про підвищені бюджетні ризики, які варто враховувати при прийнятті рішень.